[ Pobierz całość w formacie PDF ]
.Zdyskontowaną wartość netto inwestycji definiuje się jako sumę zdyskontowanych na określony moment czasowy różnic wpływów i wydatków związanych z daną inwestycją.Według niemieckich autorów H.Blohm'a i K.Lüder'a bieżącą wartość netto inwestycji w punkcie czasowym t=0 definiuje się jako:lzdyskontowaną wartość przepływów pieniężnych nettollzdyskontowaną nadwyżkę netto z uwzględnieniem wartości likwidacyjnej i nakładów inwestycyjnychlFormuła podstawowa ustalania wartości zdyskontowanej netto przedstawia się następująco: ,gdzie:- zdyskontowana wartość netto- wpływy w roku t- wydatki w roku t- współczynnik dyskontowy, gdzie:Metoda ta może służyć ocenie racjonalności pojedynczej inwestycji wówczas.Dodatnia bieżąca wartość netto informuje, że stopa rentowności badanego przedsięwzięcia rozwojowego jest wyższa od stopy minimalnej (granicznej) określonej przyjętą do rachunku stopą dyskontową.Oznacza to, że każda inwestycja charakteryzująca się wartością (lub przynajmniej ) może być realizowana, gdyż jest efektywna z punktu widzenia interesu firmy.Ujemna wartość oznacza, że taką alternatywę należy odrzucić gdyż jest ona nieracjonalna z punktu widzenia inwestora.Oceniając kilka wariantów przy użyciu tej metody stosujemy jako kryterium wyboru maksymalizację.Dla celów praktycznych należy skonkretyzować ten rachunek.Jeżeli obejmuje okres wieloletni a wpływy i wydatki rozkładają się na poszczególne lata to zachodzi potrzeba zdyskontowania oddzielnie dla każdego roku przepływów pieniężnych netto (Net Cash Flow) będących różnicą między strumieniami wpływów i wydatków.Suma zdyskontowanych wielkości w okresie objętym rachunkiem odpowiada wartości zaktualizowanej netto.Stosując symbolikę angielską możemy zapisać:NPV = NCF0*a0 + NCF1*a1 + NCF2*a2 +.+ NCFn*an , gdzie:NPV = Co - zaktualizowana wartość nettoNCFt - przepływy pieniężne netto w kolejnych latach okresu obliczeniowego- współczynnik dyskontowyt = 0, 1, 2,., n - poszczególne lata okresu obliczeniowegoWidzimy, że poziom tego współczynnika, jak wynika z jego konstrukcji, zależy od poziomu stopy dyskontowej i czasu obliczeniowego.Zbieżność symboli: at w formule NPV oznacza współczynnik dyskontowy a w formulesymbol at oznacza wydatki w określonym roku.Dalej zostajemy przy oznaczeniu q-t dla współczynnika dyskontowego.Przyjmując at = q-t uwzględniamy relatywny spadek wartości przepływów w kolejnych latach obliczeniowych.Ustalenie przepływów pieniężnych (różnic między wpływami i wydatkami w poszczególnych latach okresu obliczeniowego) wymaga uwzględnienia następujących założeń:lnakłady inwestycyjne traktujemy jako wydatkillnakłady na odtworzenie czy modernizację środków trwałych w okresie obliczeniowym traktuje się również jako wydatkillniektóre składniki nakładów należy ustalać nie według rzeczywistej wartości lecz kosztów utraconych korzyścillamortyzacji nie traktuje się jako wydatku, co oczywiście powiększa NCFllzmiany kapitału obrotowego netto uwzględnia się w rachunku jako "+" czyli przychody lub "-" czyli wydatkillwydatkami firmy są również wszelkie podatki, odsetki i raty kapitałowellwartość likwidacyjna, zwłaszcza budynków, budowli i ziemi oraz odzyskany majątek obrotowy traktuje się jako wartość netto w końcu okresu obliczeniowegolWpływy i wydatki dyskontuje się na rok t=0 tj.rok bezpośrednio poprzedzający pierwsze płatności.Współczynnik dyskontowy dla t=0 równa się 1.Okres dyskontowania powinien być równy okresowi realizacji i użytkowania obiektu.Precyzyjne określenie tych składników, a zwłaszcza okresu eksploatacji, jest w praktyce niezmiernie trudne.Dlatego też w praktyce bierze się najczęściej pod uwagę okres użytkowania najważniejszego, podstawowego dla danej działalności gospodarczej składnika.W procesie wyboru decyzji inwestycyjnych spośród dopuszczalnych kryterium maksymalizacji wartości zdyskontowanej nettoopiera się na wielkości absolutnej, a tym samym nie informuje precyzyjnie o różnicach w poziomie rozważanych sposobów wykorzystania kapitału.Wobec tego wskazane jest posługiwanie się wskaźnikiem wartości zaktualizowanej
[ Pobierz całość w formacie PDF ]