[ Pobierz całość w formacie PDF ]
. 2011, s. 26]. Wpływ dekoniunktury gospodarczej na wyniki finansowe i&51i motoryzacyjny. Pominięto natomiast przemysł paliwowy oraz przemysł surowcowy , które w dużym stopniu powiązane są górnictwem. Na koniec 2011 r. na Warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych notowane były akcje 140 spółek należących do zdefiniowanego w powyższy sposób przemysłu przetwórczego (32,9% ogólnej liczby spółek giełdowych). Z uwagi na zapewnienie porównywalności danych z różnych lat próbę badawczą ograniczono do spółek, których akcje notowane były na giełdzie w całym okresie objętym analizą (2007 2011). Z powodu dostępu do wiarygodnych informacji finansowych nie uwzględniono także spółek zagranicznych. W konsekwencji badana próba liczy 102 spółki. Zbiorcze informacje odnoszące się do wyników finansowych (przychody netto ze sprzedaży i wynik finansowy netto) oraz wartości rynkowej giełdowych spółek przemysłu przetwórczego zawiera tabela 3. Obserwując kształtowanie się wyniku finansowego badanej zbiorowości w ujęciu dynamicznym zauważamy różnice w porównaniu z danymi statystycznymi dla przemysłu ogółem. Pogorszenie wyniku finansowego w 2008 r. jest dużo głębsze (spadek o 67%), i co więcej tendencja spadkowa utrzymuje się jeszcze w 2009 r. Wyrazna poprawa następuje dopiero w 2010 r. (wzrost ponad siedmiokrotny). W podobnym kierunku, jak wyniki finansowe, zmienia się kapitalizacja rynkowa, rozbieżność tendencji występuje, podobnie jak w przypadku przemysłu ogółem i całej giełdy, w 2011 r., kiedy to wartość rynkowa spółek uległa obniżeniu. Stopniowe zmniejszanie się udziału spółek przemysłu przetwórczego w kapitalizacji giełdy (z 13,9% w 2007 r. do 9,3% w 2011 r.) nie oznacza, że pozycja spółek przemysłu przetwórczego na tle giełdy ulega osłabieniu. Liczebność badanej zbiorowości jest stała, tymczasem na giełdę trafiają coraz to nowe spółki. Jest wręcz przeciwnie, spółki reprezentujące przemysł przetwórczy wyceniane są przez inwestorów giełdowych relatywnie wyżej niż pozostałe. Wskaznik cena/zysk (relacja wyniku finansowego netto do średniej kapitalizacji rynkowej) dla spółek przemysłu przetwórczego w roku 2011 wynosił 10,7 i był wyższy w porównaniu z analogicznym wskaznikiem dla giełdy (9,2). Także wskaznik cena/wartość księgowa dla objętych badaniem spółek był wyższy w porównaniu z analogicznym wskaznikiem dla giełdy (1,45 w relacji do1,15) [Rocznik giełdowy 2012, s. 215]. Iwona Gawryś, Mirosław Wypych52Tabela 3. Wyniki finansowe i wartość rynkowa giełdowych spółek przemysłu przetwórczego w latach 2007-2011 Wyszczególnienie 2007 2008 2009 2010 2011 Przychody netto ze sprzedaży " wartość przychodów w mln zł 51.145 56.064 51.996 58.356 72.823 " zmiana w porównaniu do X 9,6 (7,3) 12,2 24,8 roku poprzedniego (% ) Wynik finansowy netto " wartość w mln zł 4.115 1.342 372 2.898 4.314 " zmiana w porównaniu do X (67,4) (72,3) 679,0 48,8 roku poprzedniego (% ) Kapitalizacja (wartość rynkowa) spółek stan średni w roku - wartość w mld zł 66.273 49.634 38.352 48.419 46.064 - zmiana w porównaniu do X (25,1) (22,7) 26,2 (4,9) roku poprzedniego (% ) Udział spółek przemysłu przetwórczego w kapitalizacji ogółem 13,9 12,8 11,1 10,0 9,3 spółek krajowych (%) yródło: Opracowanie własne na podstawie bazy informacyjnej Notoria Serwis 4.Analiza zależności między wynikami finansowymi spółeka ich wartością rynkową Wahania koniunkturalne stanowią dobrą okazję ku temu, aby wykazać istnienie związku między zmianami wyników finansowych a zmianami wartości rynkowej spółek. Mamy bowiem do czynienia z przejściowym załamaniami zarówno na rynku kapitałowym, jak i w sferze realnej reprezentowanej przez podmioty gospodarcze. Jeżeli pogorszeniu wyników finansowych spółek giełdowych odpowiada obniżenie ich wartości rynkowej a poprawie wyników finansowych wzrost wartości rynkowej, to można domniemywać, że zmiana kondycji finansowej emitentów akcji znajduje odzwierciedlenie w kształtowaniu się kursów giełdowych i wpływa na poziom kapitalizacji rynkowej. Konsekwencje dekoniunktury gospodarczej rozpatrywane przez pryzmat zmian wyników finansowych i wartości rynkowej konkretnych Wpływ dekoniunktury gospodarczej na wyniki finansowe i&53podmiotów przedstawiają dane zaprezentowane w tabeli 4. Tabela 4. Tendencje zmian wyników finansowych i wartości rynkowej w giełdowych spółkach przemysłu przetwórczego w latach 2007 2011 Wyszczególnienie 2007 2008 2009 2010 2011 Spółki wykazujące ujemny wynik finansowy Liczba spółek 9 30 27 20 20 Udział w zbiorowości ogółem(%) 8,8 29,4 26,5 19,6 19,6 Pogorszenie (spadek) wartości charakterystyki w stosunku do roku poprzedniego A 34 65 30 18 " przychody netto ze X sprzedaży B 33,3 63,7 29,4 17,6 A 77 58 46 33 " wynik finansowy netto X B 75,5 56,8 45,1 32,4 A 92 15 28 90 " kapitalizacja (wartość) X rynkowa B 90,2 14,7 27,5 88,2 A liczba spółek, B udział spółek w ogólnej populacji w % yródło: Opracowanie własne na podstawie bazy informacyjnej Notoria Serwis Ujemny wynik finansowy w latach 2008 i 2009 odnotowała ponad jedna czwarta objętych analizą spółek. Co piąta spółka wykazuje straty jeszcze w latach 2010 i 2011
[ Pobierz całość w formacie PDF ]